● 谭丁豪 葛瑶
2025年新消费板块成港股关注焦点，7月8日老铺黄金股价盘中再创历史新高。消费逻辑正悄然发生转变，供给侧改革成为驱动行业增长的核心引擎。同时，政策支持、消费倾向转变与产业创新三重因素共振，推动新消费板块持续走强。
展望后市，分析人士认为，情绪价值与体验消费精准触达当下需求痛点，其商业价值正在快速兑现，新消费板块趋势性行情有望延续。
供给端驱动消费升级
7月8日，老铺黄金上涨4.54%，盘中股价触及1108港元/股，再创历史新高。今年以来，“港股三姐妹”中的泡泡玛特、老铺黄金分别累计上涨201.96%、352.48%，蜜雪集团股价距发行价累计上涨166.17%；此外，多只新消费标的表现同样亮眼，毛戈平累计上涨81.67%，布鲁可、古茗距发行价分别累计上涨142.92%、178.67%。
中信建投证券纺服轻工及教育行业首席分析师叶乐认为，新消费业态的出现主要源于两方面因素：一是消费行业投资逻辑正从需求端逐步转向供给端。过去消费增长多由需求拉动，而近年来需求端增速放缓，市场更关注具备产品创新、技术创新能力的企业。这类企业能够通过创新开拓新需求，实现非线性高增长。二是“95后”“00后”等新消费人群崛起形成了推动力量。作为移动互联网一代，其消费倾向与价值观念悄然发生转变，影响消费市场走向。
“新消费与传统消费在资本市场层面有着显著区别。”叶乐表示，新消费并非指单一品类的行业，而是覆盖多个行业，其共同特征是业绩增速显著高于传统行业。从资本市场关注的核心逻辑来看，业绩增速达20%-30%甚至更高的企业，可被纳入新消费范畴。从消费模式看，业态创新带来的消费模式升级，同样也是重要的评判维度，如情绪价值满足、理性化消费转移等。
政策加码、消费倾向与产业创新共振
今年以来，受益于政策加码、消费倾向转变、产业创新三重因素共振推动，新消费板块持续走强。
从政策层面看，《提振消费专项行动方案》《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》《2025年全国服务消费季活动方案》等一系列政策的推出，推动服务消费快速复苏。
中国银河证券社会服务行业首席分析师顾熹闽表示，在政策支持下，新消费已成为扩内需的重要抓手，通过新供给创造新需求，再由新需求牵引新供给形成循环驱动。
“当下消费者对情绪价值的需求快速提升，叠加‘95后’‘00后’等年轻群体的消费倾向发生转变，共同推动了新消费业态的兴起。”叶乐表示，具体来看，黄金珠宝市场正从过去外资高奢品牌的高溢价模式，转向更具保值属性的金镶钻等工艺创新产品，这体现了高端消费理性化的趋势。同时，国货彩妆的崛起，则是民族自信心提升下消费倾向转变的生动体现。
产业端方面，叶乐表示，在消费增速放缓的背景下，企业增长逻辑已发生根本转变，企业家的创新能力尤为重要。当前竞争环境日益激烈，竞争维度持续升级，过去外资品牌主导市场的格局正在改变。
“企业通过技术、业态、营销等多维创新，在存量竞争中开拓增量空间。从国货在高端市场的突破到供给侧创新能力的整体提升，则是中国消费产业升级的具体体现。”叶乐进一步表示。
后市关注两大投资主线
“新消费趋势性行情有望延续。”国金证券大消费牵头人、可选消费首席分析师赵中平表示，目前，人均消费水平提升与结构性变化带来的情感需求流变，助推情绪价值消费市场处于高速增长区间。
国泰海通表示，情绪价值与体验消费切中需求痛点，正在快速兑现商业价值。以IP潮玩为代表的产业，消费的本质是符号与内容价值；黄金品类工艺附加值提升，古法金满足年轻消费者审美及保值需求；茶饮、咖啡面临产品、渠道和技术迭代，虽然模式与核心能力各不相同，但均有结构性高成长。
湘财证券表示，新消费目前正处于快速发展阶段，新兴的消费品类和渠道快速兴起，放眼全球，新消费市场潜力巨大。同时，随着我国国力不断增强以及国内企业逐步壮大，拓展海外市场已成为消费类企业突破发展瓶颈的关键所在。
展望后市投资机会，湘财证券表示，既要关注品类、渠道、消费场景的创新机会，又要关注传统消费领域中积极求变及低估值的配置机会。建议关注两条主线：一是需求稳定、抗风险能力强的龙头；二是积极布局新品新渠道新场景、抢占高增长赛道的企业，当前重点关注兼具战略前瞻性和执行力的优质企业。
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责任编辑：屠欣怡
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